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中国银河证券股份有限公司张一纬近期对平安银行进行研究并发布了研究报告《财富管理发展态势良好，资产质量稳健》，本报告对平安银行给出买入评级，当前股价为12.31元。
平安银行(000001)
事件 公司发布了2023年一季报。
营收小幅下滑，减值计提压力缓解2023Q1，公司实现营业收入450.98亿元，同比减少2.4%；归母净利润146.02亿元，同比增长13.6%；年化加权平均ROE14.38%，同比上升0.28个百分点；基本EPS为0.65元，同比增长16.1%。公司营收增速下滑主要受到息差下降以及非息收入减少影响，净利增长继续受益减值计提压力缓解。2023Q1，公司信用减值损失144.49亿元，同比下降16.62%。
NIM同环比收窄，对公贷款保持较增长，个人存款成本优化2023Q1,公司利息净收入321.15亿元，同比增长0.54%；净息差2.63%，同比下降17BP，环比下降12BP。资产端增速稳健，对公贷款表现较好，贷款利率企稳。截至3月末，公司总贷款3.44万亿元，较年初增长3.3%；其中，一般企业贷款和零售贷款同比增长7.4%和0.5%，票据贴现增长9.9%。2023Q1，公司的贷款平均利率5.79%，同比下降31BP，环比持平。负债端受代发业务带动，个人存款快速增长，成本实现压降。截至3月末，公司吸收存款本金3.47万亿元，较年初增长14.7%。其中，个人存款较年初增长8.9%。2022Q1，公司的存款平均成本率为2.20%，同比上升15BP，主要由于外币市场利率上升，个人存款平均成本率2.28%，同比和环比分别下降5BP和4BP，实现优化。
非息收入减少，财富管理业务发展态势良好2023Q1，公司非息收入129.83亿元，同比下降8.99%；其中，中间业务收入88.78亿元，同比下降0.1%；截至3月末，公司管理零售AUM和私行达标3.77和1.78万亿元，较年初增长5.2%和3.1%；2023Q1实现财富管理手续费收入23.51亿元，同比增长4.8%。以投资收益为代表的其他非息业务收入减少。2023Q1，公司其他非息收入41.05亿元，同比下降23.67%。其中，投资收益（含公允价值变动损益）同比下降26.51%；汇兑损益3.15亿元，同比下降52.34%。
资产质量平稳，对公房地产贷款不良风险释放截至3月末，公司不良贷款率为1.05%，较年初持平；关注贷款占比1.75%，较年初下降0.7个百分点。其中，对公房地产贷款不良率1.22%，较年初下降0.21个百分点；拨备覆盖率290.4%，较年初上升0.12个百分点。
投资建议公司背靠中国平安，受益集团生态协同，综合金融优势突出；坚持“科技引领、零售突破、对公做精”策略方针，着力打造“数字银行、生态银行、平台银行”三张名片，持续升级零售、对公、资金同业业务经营策略，不断深化全面数字化经营，重塑资产负债经营，整体经营业绩表现稳健。表内贷款持续扩张，息差企稳，负债成本优化；中间业务财富管理发展态势良好，零售与私行aum稳健增长，增厚盈利空间。资产质量基本平稳，拨备计提充分，房地产不良风险释放。结合公司基本面和股价弹性，我们维持“推荐”评级，2023-2025年BVPS21.16/23.87/27.02元，对应2023-2025年PB0.57X/0.51X/0.45X。
风险提示宏观经济增长低于预期导致资产质量恶化的风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信建投证券马鲲鹏研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.08%，其预测2023年度归属净利润为盈利548.29亿，根据现价换算的预测PE为4.51。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有27家机构给出评级，买入评级20家，增持评级7家；过去90天内机构目标均价为20.72。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，平安银行（000001）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性良好。该股好公司指标4星，好价格指标4星，综合指标4星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
